양적완화와 테이퍼링 이란? 시장에 풀린 돈을 회수할때 벌어지는 일

현대 경제 시스템에서 중앙은행의 역할은 단순히 돈을 찍어내는 것을 넘어 경제의 파도를 조절하는 항해사와 같습니다. 특히 경제 위기 상황에서 등장하는 양적완화라는 강력한 처방전과 그 이후 뒤따르는 테이퍼링 그리고 긴축의 과정은 우리 자산 가치에 엄청난 영향을 미칩니다. 시장에 돈이 넘쳐날 때는 모든 자산이 오르는 것 같지만 반대로 그 돈을 회수하기 시작하면 시장은 차갑게 얼어붙기도 합니다. 오늘 포스팅에서는 양적완화와 테이퍼링의 개념을 명확히 정리하고 실제 돈이 회수될 때 우리 경제와 투자 시장에 어떤 일들이 벌어지는지 심층적으로 분석해 보겠습니다.


양적완화란 무엇이며 왜 시작되는가

양적완화는 영어로 Quantitative Easing 줄여서 QE라고 부릅니다. 이는 중앙은행이 정책 금리를 제로 수준까지 낮췄음에도 불구하고 경기 부양 효과가 충분하지 않을 때 사용하는 비전통적인 통화정책입니다. 중앙은행이 직접 시장에 개입하여 국채나 다양한 금융 자산을 매입함으로써 시장에 직접적으로 달러나 원화 같은 화폐를 공급하는 방식입니다.
쉽게 말해 중앙은행이 시중 은행이 가지고 있는 채권을 사주고 그 대금으로 현금을 내어주는 것입니다. 이렇게 되면 은행들은 보유 현금이 많아지고 기업과 가계에 대출을 더 활발하게 해줄 수 있는 여력이 생깁니다. 금리가 낮아지고 시중에 돈이 흔해지면 사람들은 소비를 늘리고 기업은 투자를 확대하게 됩니다. 이러한 과정은 심각한 경제 침체기나 금융 위기 상황에서 경제가 멈춰 서는 것을 막기 위한 응급 처치와 같습니다.


테이퍼링의 진정한 의미와 시작의 신호

테이퍼링의 진정한 의미와 시작의 신호

경제 회복의 기미가 보이기 시작하면 중앙은행은 영원히 돈을 풀 수는 없습니다. 물가가 감당할 수 없을 만큼 오르는 인플레이션 우려 때문입니다. 이때 등장하는 단어가 바로 테이퍼링입니다. 테이퍼링은 사전적으로 끝이 뾰족해지다 혹은 점점 가늘어지다라는 뜻을 가지고 있습니다. 금융 시장에서는 중앙은행이 자산 매입 규모를 점진적으로 줄여 나가는 것을 의미합니다.
여기서 많은 분이 오해하시는 점이 있습니다. 테이퍼링은 시장에서 돈을 바로 빼가는 것이 아닙니다. 예를 들어 매달 100조 원씩 채권을 사던 중앙은행이 이번 달에는 80조 원 다음 달에는 60조 원으로 매입 규모를 줄이는 것입니다. 즉 수도꼭지를 완전히 잠그는 것이 아니라 콸콸 쏟아지던 물줄기를 조금씩 줄여 나가는 단계입니다. 하지만 시장은 이 신호만으로도 긴장합니다. 공짜 돈의 파티가 끝나가고 있다는 것을 직감하기 때문입니다.


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돈의 회수가 시작될 때 나타나는 긴축 발작 현상

테이퍼링이 언급되거나 실제로 시행되면 금융 시장은 발작에 가까운 반응을 보이기도 합니다. 이를 긴축 발작 혹은 테이퍼 탠트럼이라고 부릅니다. 유동성의 힘으로 올랐던 주식과 채권 가격이 조정받기 시작하며 투자자들은 공포에 휩싸입니다.
첫째 자산 가격의 재조정입니다. 금리가 낮은 시절에는 위험을 감수하고 주식이나 코인 같은 자산에 투자하던 자금들이 안전 자산으로 회귀하려는 성질을 보입니다. 둘째 신흥국 시장에서의 자금 유출입니다. 미국의 달러 공급이 줄어들면 달러의 가치는 귀해집니다. 그러면 한국이나 브라질 같은 신흥국에 투자되었던 글로벌 자본들이 더 안전하고 수익률이 기대되는 미국 본토로 돌아가게 됩니다. 이 과정에서 신흥국의 주가는 하락하고 환율은 급등하는 혼란이 발생합니다.


시중 금리 상승과 가계 부채의 압박

시중 금리 상승과 가계 부채의 압박

테이퍼링을 거쳐 결국 금리 인상 단계에 접어들면 우리 삶에 가장 밀접한 시중 금리가 요동치기 시작합니다. 시장은 중앙은행의 미래 움직임을 선반영하기 때문에 기준금리가 오르기 전부터 대출 금리가 먼저 상승하는 경우가 많습니다.
돈의 공급이 줄어든다는 것은 돈의 가치인 금리가 비싸진다는 뜻입니다. 주택담보대출이나 신용대출을 보유한 가계는 이자 상환 부담이 급격히 늘어납니다. 특히 저금리 시절에 무리하게 빚을 내어 부동산에 투자했던 영끌족들에게는 고통스러운 시간이 됩니다. 가계의 가처분 소득이 줄어들면 외식이나 쇼핑 같은 소비를 줄이게 되고 이는 다시 기업의 매출 감소로 이어지는 경제의 악순환을 초래할 수 있습니다. 중앙은행이 돈을 회수하는 과정이 매우 정교하고 조심스러워야 하는 이유가 바로 여기에 있습니다.


주식 시장의 판도 변화와 섹터별 명암

시장에 풀린 돈이 회수될 때 주식 시장은 대대적인 포트폴리오 개편을 겪습니다. 유동성 장세에서는 꿈을 먹고 사는 성장주들이 각광받지만 금리가 오르고 돈이 귀해지는 시기에는 실질적인 이익을 내는 가치주들이 주목받습니다.
미래의 현금 흐름을 당겨와 주가를 형성했던 빅테크 기업들이나 바이오 기업들은 높은 금리 환경에서 할인율이 적용되어 주가가 크게 꺾일 수 있습니다. 반대로 금리 상승의 수혜를 보는 은행이나 보험 같은 금융 섹터 혹은 탄탄한 현금 보유력을 바탕으로 배당을 많이 주는 기업들은 상대적으로 선방하는 모습을 보입니다. 투자자로서는 단순히 지수를 추종하기보다 기업의 재무 건전성과 현금 창출 능력을 꼼꼼히 따져야 하는 실적 장세의 시대로 진입하게 되는 것입니다.


인플레이션 억제와 경제 선순환을 위한 필수 과정

인플레이션 억제와 경제 선순환을 위한 필수 과정

돈을 회수하는 과정이 고통스럽게만 느껴질 수 있지만 이는 경제의 건강을 회복하기 위한 필수적인 과정입니다. 너무 오랜 기간 돈이 풀려 있으면 물가는 걷잡을 수 없이 오르고 화폐 가치는 땅에 떨어집니다. 이는 성실하게 일하는 근로자들의 구매력을 약화시키고 자산 격차를 심화시켜 사회적 혼란을 야기합니다.
테이퍼링과 금리 인상을 통해 거품을 걷어내고 경제를 정상 궤도로 돌려놓아야만 다음 위기가 왔을 때 중앙은행이 다시 쓸 수 있는 카드가 생깁니다. 또한 고금리 환경은 효율성이 떨어지는 이른바 좀비 기업들을 퇴출시키고 경쟁력 있는 기업들이 시장을 주도하게 만드는 정화 작용을 하기도 합니다. 결국 유동성의 파티가 끝난 후 오는 조정기는 다음 성장을 위한 기초 체력을 다지는 시기라고 볼 수 있습니다.


결론 변화하는 유동성 환경에 대응하는 투자자의 자세

양적완화의 시대가 가고 테이퍼링과 긴축의 시대가 오는 것은 경제의 자연스러운 사계절 변화와 같습니다. 영원히 봄일 수 없듯이 겨울이 오는 것을 대비해야 합니다. 시장에 돈이 회수될 때는 탐욕보다는 생존에 집중하며 자산의 내실을 기해야 합니다.


무분별한 레버리지 활용은 지양하고 현금 비중을 적절히 유지하면서 저평가된 우량 자산을 발굴하는 안목이 필요합니다. 또한 미국 연준의 성명서나 의장의 발언을 통해 유동성 회수의 속도와 강도를 끊임없이 체크해야 합니다. 경제 지표를 읽는 능력은 곧 내 소중한 자산을 지키는 방패가 됩니다. 유동성이 공급될 때 환호했다면 유동성이 회수될 때는 차분하게 다음 기회를 준비하는 지혜로운 투자자가 되시길 바랍니다.

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